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2020年中期策略核心资产水涨船高细分龙头未来已来

发布时间:2021-10-25 16:43:47 阅读: 来源:水空调厂家

2020年中期策略:核心资产水涨船高 细分龙头未来已来

风险提示:疫情控制低于预期,食品宁静风险,宏不雅经济波动。

核心资产水涨船高,细分龙头未来已来

2020年中期策略

啤酒:Q2报表环比改善,关注龙头革新。疫后边际恢复加快,一季报低点已过。短期来看,餐饮边际恢复改善,政策推动提高居平易近消费意愿和能力,叠加夏季旺季到临利好终端动销。中长期看,跳动外汇,行业提价+进级+关厂,行业延续盈利改善逻辑。龙头区域垄断市场格式清晰,关注巨头革新。巨头加快革新加快高端化进程,青啤兑现颁布股权激励方案;重啤举行重大年夜资产重组;华润收购喜力中国业务,打造“高等品牌组合群”。

回首20H1:疫后超额收益显著,外资连续流入龙头。食品表现亮眼,白酒攻势不减。20年头至今,跳动外汇,食品饮料板块EPS增长0.6%,PE增长22.5%,综合驱动板块增长23.3%。白酒、调味品、啤酒涨幅领先,肉成品因本钱上行有所压制。食品综合板块上涨47.04%,涨幅第一,调味发酵品/肉成品/啤酒/白酒别离上涨43 /38/33.58/22%。外资触底回升,资金面得到长期青睐。Q1基金持仓环比略有降落,外资有望连续流入消费品龙头。持仓标的出现集中化,消费品龙头业绩表现优异,估值上行。

白酒:报表Q3迎改善,中期集中度确立向上。看企业:高端酒价盘进入上行区间,次高端剖析明明。龙头20H1稳固价盘,渠道管理成效显著,20H2价盘稳步上行,高确定性推高核心资产估值中枢,疫后加快头部集中,各价钱带剖析渐显。看行业:中期关注消费苏醒+提价效应+酱酒热。疫情并未改变酒企及行业的成长趋向,而是加快了行业的剖析。消费苏醒后关注中秋旺季催化,三季度报表端将迎改善。高端酒整体打开价钱天花板,提价效应下主要关注600元价钱带+100元以下光瓶酒价钱带机遇。酱香酒产能小利润高,扩容趋向明明,郎酒、国台、习酒等均寻求上市。

非酒板块:等候必选可连续性,关注餐饮边际苏醒。调味品:二季度报表改善,中期景气度确立向上。疫情期间餐饮渠道消费向C端,头部品牌清库存挤压中小厂商。在CPI高位布景下,20/21年提价预期提高。乳成品:Q2动销环比恢复,龙头低估值待修复。短期看,消费回暖,库存去化阶段已过,恢复良性增长。中期看,人均乳成品消费不足,低温奶、奶酪乘风而上;奶酪业务、康饮业务在发展期,新品类增长打开空间。食品:二季度报表改善标的,长期焕发新动力。双汇肉成品利润率有望连结约20%的高位,本钱下行显上风;榨菜受疫情助力渠道库存去化,渠道下沉推动长期增长;酵母提价红利连续释放,长期看外洋市场加快占领。新消费:行业高增,潜力可期。餐饮工业化进程加速,速冻/复合调味料受益;休闲食品高发展低集中度,整合空间大年夜,线上线下加快融合;冷链根本举措措施加速扶植,连锁生鲜、低温奶迎成长窗口期。

投资建议:白酒风险收益比突出。短期看消费苏醒利好板块龙头动销,长期疫情冲击下中小地产酒企加快出清,宏不雅政策刺激下需求有望被打开,消费进级+龙头集中不改,推荐高端龙头茅/五/泸及光瓶酒龙头顺鑫,次高端弹性标的汾酒、低估值标的洋河,以及地产酒龙头古井,建议关注今世缘、口儿窖。食品方面,短期具备韧性,长期格式为王。短期Q2补库存效应延续,推荐双汇/安琪/安井,建议关注榨菜;中期乳成品、调味品环比改善,推荐中炬/恒顺/伊利/;长期关注龙头集中趋向与新消费,推荐绝味/洽洽/松鼠/良品/桃李,建议关注三全/天味/湘佳/光明。

投资要点

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