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【资讯】香港H股内地中小民营企业上市融资新捷径

发布时间:2020-10-17 01:38:10 阅读: 来源:水空调厂家

香港H股:内地中小民营企业上市融资新捷径

2013年5月16日,笔者所在的锦天城律师事务所策划了一个位于浙江嘉兴的小企业——华章科技,在香港创业板成功上市,股票代码08276,发行价1.2港元/股(面值每股0.01港元),最高价8.5港元,收盘价2.05港元,比发行价高出70.8%,发行市盈率和首日收盘市盈率分别达到16.83倍和28.75倍。这是锦天城律师事务所近年继三江化工、江南集团等企业在香港联合交易所上市后,成功策划的又一案例。一个从事中国造纸业及冶金和电力工业自动化系统和污泥处理,占中国造纸业工业自动化系统市场份额约5.7%,占中国整个工业自动化系统市场份额约0.1%,年销售收入2亿元人民币,净利润只有近1600万元人民币的企业,为什么在香港证券市场会赢得高度的认同,这主要得益于香港证券市场的高度国际化、市场化和规范化。  香港的优势在于其属于国际化城市,拥有便利的营商环境、完备的法律体制、自由贸易政策和资讯流通、公平开放的竞争,以及金融网络、通讯基建网络等便利因素。香港还拥有庞大的财政储备和外汇储备、自由兑换的稳定货币以及低税率的简明税制等优势条件,使得香港发展成为全球具有很强竞争力的地区之一。目前,香港有银行100余家,银行的分支机构1000余家,外国银行代表办事处100余家,财务公司343家,证券交易所4家。此外,还有保险公司、基金公司、信托公司、租赁公司、咨询公司以及数以千计的外汇经纪商、国际黄金商、证券商、投资顾问、经纪人等,金融业已经成为香港主要经济支柱之一。香港联合证券交易所是全球第七大证券交易所,由于香港与内地在语言、文化传统、空间距离上的紧密联系,使得内地企业已经把香港联合交易所作为自身发展的重要机会。2012年底,在香港主板及创业板上市企业共有1?547家,其中721家为内地企业,占总数的46.6%,总市值的57%,及全年股本证券交易总额的70%,已经名副其实成为内地企业上市融资的一个主要平台。  笔者长期从事国内A股市场和海外证券市场的金融证券业务,已主办完成了国内几十家企业在全球主要的证券市场上市的工作,对国内市场和海外市场有充分的认识和体会。与国内A股市场目前的发行体制相比,香港市场还是具有独特的魅力。  首先,香港主板上市为不同的企业设置了三套不同的财务测试指标供企业选择:  1。市值/收益测试:市值/收益测试主要适用于具备下列资格的上市申请人:上市时其市值至少40亿港元,而在最近一个财政年度(含12个月)其收益至少5亿港元者。根据联交所的说明,这项测试是特为规模庞大、能产生巨额收益而又能证明可以吸引大量投资者兴趣(上市时股东数目至少有1000名)者而设的。这些上市申请人可能具备或没有具备足三个财政年度的营业记录期。  2。市值/收益/现金流量测试:市值/收益/现金流量测试主要适用于上市时其市值至少20亿港元,最近一个财政年度(含12个月)的收益至少5亿港元,而在过去三个财政年度从其拟申请上市之业务活动中所产生的净现金流入合计至少达1亿港元者。拟通过此测试申请上市的申请人仍须符合营业记录期不少于三个财政年度的规定。  3。盈利测试:盈利测试指企业要满足最近一年净盈利须超过2000万港元,再之前两年净盈利合计须超过3000万港元(需要扣除非经常损益).  香港创业板上市财务要求更为宽松,无最低盈利要求,只需要两年活跃的营业活动记录及未来两年的业务目标,上市时市值至少达1亿港元,日常经营业务有现金流入,于上市文件刊发之前两个财政年合计至少达2000万港元。适合创业不久的高科技及高增长性之企业申请。  在香港创业板上市的公司,上市满一年后,如果符合主板上市的条件,还可以直接转为主板上市公司,在转板过程中可进行集资活动、出售或发行股份;公司转主板后也可立即发行新股。  其次,香港联合交易所对发行人的审核着重关注信息披露的真实性和完整性,对发行人的行业发展、未来的盈利能力、投资项目的商业风险更多的让市场去判断和评估,A股发行地审核已经积极地向这一方向发展,由于受国内市场环境的制约,还需要一个发展过程。  再次,香港上市在时间上较国内A股上市有较大的优势。当前,A股开闸发行已箭在弦上,但仍有677家企业在排队等待审核发行,需要相当一段时间进行消化。  另外,香港上市企业在再融资方面有着很大的便利,企业在IPO?首次上市并发行股票?后六个月后即可以再融资,而且程序简单,时间快。  香港的许多法律制度沿袭了英美法系,英语是官方语言,其商业规则和交易习惯与发达经济体相类似,是国内企业走出去最理想的桥头堡和跳板。香港的资金主要来自国际市场,以机构投资者为主,与国内投资人相比,相对成熟理性,对股市稳定有利。  国内企业在香港上市主要通过两种模式,红筹模式和H股模式。红筹模式也称权益方式,是指在境外?如香港、英属维尔京群岛(BVI)、百慕大、开曼群岛?与外资筹组合资公司,将境内资产及业务注入,并进行股权交换,以境外注册公司上市。H股模式是指在境内注册股份有限公司,并直接申请在香港上市。红筹模式是国内民营企业在香港上市的主要模式,由于上市公司是在境外的控股公司,无需中国证监会的审核批准,公司发行的股份在经过上市锁定期后可以全部流通。H股模式须要取得中国证监会的批准(俗称拿路条),才能向香港联合交易所提出申请。以往有些企业由于受到中国证监会对H股上市企业“净资产不少于4亿元人民币,过去一年税后利润不少于6000万元人民币,并有增长潜力,按合理预期市盈率计算,筹资额不少于5000万美元。”的要求制约,望而却步。可喜的是,2012年12月20日,中国证监会发布了“关于股份有限公司境外发行股票和上市申报文件及审核程序的监管指引”,废除了上述要求,并简化了申报文件和审核程序,于2013年1月1日生效。而且,对H股上市境内股权的流通问题也纳入了议程,这大大方便了国内企业去香港上市的途径。  当然,一个活跃成熟的市场,一定是个监管严格的市场。国内企业要到香港去上市,会面临如企业重组、物业权益、知识产权、税收、环保、外汇管理等一系列与国内不同的法律问题,聘请一支专业的团队保驾护航非常重要,少走弯路,以最小的代价达成目标。笔者在为企业服务的实际工作中深刻感受到,中国企业驾驭资本的能力越来越强,中国企业家的胆识越来越丰富,相信也会运用好香港H股上市融资这样一个难得的好平台、好机会。

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